小鵬“脫困” 赴美IPO正面剛特斯拉

如果說理想汽車“跑步上市”的速度讓人有些意外，那么緊隨其后赴美IPO的小鵬汽車則給人一種意料中的感覺。

北京時間8月27日晚，小鵬汽車正式登陸紐交所上市，上市發行價為15美元/ADS，總計發行9970萬股美國存托股票（ADS），融資金額約15億美元。

“IPO對于小鵬汽車而言是一個新的里程碑，是一個階段的總結，更是一個階段的開始。”小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬在現場接受騰訊汽車采訪時表示。

自此，蔚來、理想和小鵬在美股集結完畢。就在小鵬IPO的前夜，蔚來與理想美股大漲超過10%，大有“同休共戚”的意味。

下半年小鵬“脫困”

從已公布的今年上半年經營數據來看，無論是交付數據、營收規模，小鵬均落后于蔚來和理想。

今年上半年，得益于銷量提升和整車交付的爬坡，蔚來汽車在上半年實現營業收入50.91億元人民幣。理想也在這半年內完成了1萬以上的交付量，銷售情況穩步提升，營業收入為27.52億元人民幣。相比之下，小鵬營收規模僅為10.03億元人民幣。

同時，由于新車P7的推出，今年上半年小鵬經營活動凈流出12.13億元人民幣。上半年毛利率為-3.6%，雖然同比去年已有大幅改善，但面對理想、蔚來毛利率先后“轉正”，仍有一定差距，還是賣一輛車虧一輛的狀態。

在此前8月8日提交的IPO招股書中，小鵬如此解釋：受到疫情的影響今年G3的交付速度有所下降，而小鵬P7今年5月才剛剛交付處于起步階段。去年同期交付的車輛多為2018年積累的訂單，因此收入呈現偏高。

截止至7月31日，小鵬累計交付18741輛G3，以及1966輛P7。渠道方面，小鵬在全國建立了147家門店和網絡服務中心，覆蓋全國52個城市?？梢哉f，小鵬在銷量、售價和渠道方面的優勢并不明顯。

今年4月，蔚來中國總部正式落戶合肥并獲得了70億元融資，確保了其在短期內獲得了充裕的資金支持發展，股價應聲而漲；而理想這邊，盡管面對產品質量方面的各方質疑，仍頂住壓力將前期的交付基礎打好，今年的銷量預估為4-5萬輛。

“理想當時的上市定價是11.5美元，開盤15.5美元，而小鵬發行價定在15美元，與理想汽車開盤價一樣，小鵬股票定價是最貴的，基本不給市場留有空間了。”中國汽車流通協會專家桑之未指出，“股票定價和新車定價一樣，定貴了只能打折賣，定便宜，市場追捧，價格能出現溢價。”

對于小鵬而言，兩款車型研發和肇慶工廠的建設確實為長期發展打下了基礎，卻也耗資不菲。過去2年，小鵬的研發投入高達37.5億元。其中包括2018的10.5億元、2019年的20.7億元，以及2020年上半年的6.3億元。

毫無疑問，IPO之后的資本空間和P7銷量的增長潛力，都將支撐小鵬在今年下半年繼續沖刺。

“本次IPO募資讓小鵬汽車有了更多的糧食，這樣公司就可以做好產品和服務好客戶，接下來會更穩定、更有節奏的長線思考。只有做好質量、忍受孤獨，才能長線活得更好。”何小鵬在上市儀式現場說道。

與特斯拉“正面剛”

此前的招股書披露了小鵬汽車的認購陣容。有趣的是，除了阿里巴巴、卡塔爾投資局以及小米參與了認購之外，特斯拉現有股東PRIMECAP、Couatue也表示出了濃厚的興趣，認購了1億美元。

從目前看來，今年年初特斯拉與小鵬之間針對自動駕駛商業機密的糾紛，并未影響小鵬IPO的腳步，但今后小鵬與特斯拉在資本市場上可謂是“短兵相接”。

在純電動轎車的細分領域，特斯拉Model 3也并未打算給小鵬留下很大的市場空間。

今年上半年，我國純電新能源車市場銷量較大下滑，同比下滑49%，降幅大于汽車銷售市場大盤。

在這一背景下，小鵬接下來要面對的就是如何進一步擴大銷量，現金流扭負為正，以及在智能化領域增強競爭力，難度也不可謂不大。

目前，在小鵬的3676名員工中約有43％的研發人員。其中有66％、17％ 和17％的員工分別致力于汽車設計和工程、自動駕駛和智能操作系統。

自2018年之后，小鵬在研發方面的投入就一路趕超蔚來，并已與理想拉開了一定的距離。小鵬在招股書中表示自己設計和開發了軟件、核心硬件和數據技術，“這是我們的核心競爭力。”

小鵬P7成為全球首款搭載英偉達Xavier自動駕駛控制器產品的車型。根據IHS Markit報告，小鵬P7所搭載的自研XPILOT 3.0自動駕駛系統和英偉達Xavier自動駕駛芯片，有望提供目前市售乘用車中最高水平的自動駕駛能力。

目前，小鵬在國內已經完成了2510萬公里的路測信息收集，隨著產品不斷迭代，小鵬擁有最熟悉國內本土化道路的自動駕駛技術。

按照這個發展勢頭，小鵬將成為特斯拉外第二家完全自主建立感知能力的車企，或直接威脅到特斯拉的技術領先地位。

有業內人士指出，小鵬的智能化很鮮明，但模仿特斯拉的痕跡過于重，如果未來能夠拋開跟隨者的定位，樹立自己更加獨特的標簽，發展前景會更好。

作為IPO前的最近一次亮相，何小鵬在8月的藍皮書汽車論壇上指出，目前中國汽車產業主要關注在質量上，未來產業發展要注重質量向數量的轉變，因為數量代表著規模大小、規模意味著價值大小。——這也闡釋了小鵬為何選擇在這樣一個時間點進行IPO。

“如果在基因上沒有進行智能化的轉變，想要改變就很難了。”何小鵬覺得，這也是十分需要勇氣的事情。

特斯拉與蔚來在前，理想小鵬在后，這已足夠證明，美國資本市場對于電動車發展的仍然長期看好。